BlackRock : « Superpuissance » remodèle le paysage de l'investissement, comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

BlackRock : Les « super-pouvoirs » redessinent le paysage de l’investissement, comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

Le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, BlackRock, via sa branche de recherche BlackRock Investment Institute (BII), a récemment publié un rapport soulignant que les changements structurels à long terme tels que l’intelligence artificielle, les tensions géopolitiques, les évolutions démographiques et la transition énergétique — ces « super-pouvoirs » — transforment fondamentalement l’environnement d’investissement. Les méthodes traditionnelles de construction de portefeuille deviennent de moins en moins efficaces, et les investisseurs doivent revoir plus fréquemment leurs décisions d’allocation centrale, tout en se préparant un « plan B » de portefeuille clairement défini.

Contexte de marché

L’économie mondiale se trouve actuellement au carrefour de multiples transformations. Le cycle d’inflation post-pandémie, les hausses de taux agressives des grandes banques centrales et la restructuration des chaînes d’approvisionnement causée par les conflits géopolitiques rendent le paradigme d’investissement de la dernière décennie — taux bas et faible volatilité — insoutenable. Parallèlement, la croissance explosive de la technologie IA génère de nouvelles demandes industrielles et une vague de dépenses d’investissement. Sous la direction de Jean Boivin, l’équipe de stratèges du BII estime que ces « super-pouvoirs » ne sont pas des fluctuations à court terme, mais des tendances structurelles qui remodeleront le paysage du marché pendant des décennies.

Flux de capitaux actuels

BlackRock a clairement identifié les domaines où les capitaux affluent actuellement :

• Infrastructures IA : incluant les semi-conducteurs, les systèmes électriques, les centres de données et autres matériels et infrastructures soutenant le développement de l’IA. BlackRock estime que, quelle que soit l’entreprise qui remporte la compétition au niveau applicatif de l’IA, ces infrastructures bénéficieront de manière certaine.
• Actions américaines : en raison de la résilience de la croissance des bénéfices et de l’effet positif continu de l’IA sur les profits, BlackRock maintient une position de surpondération sur le marché boursier américain.
• Certains pays des marchés émergents : BlackRock privilégie les économies émergentes qui produisent des composants clés pour l’IA, ainsi que les pays exportateurs de matières premières qui peuvent profiter de la hausse des prix de l’énergie et des matières premières.
• Obligations en devises fortes des marchés émergents et titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) d’agences américaines en revenu fixe : les premiers offrent un avantage en termes d’exposition aux matières premières, tandis que les seconds procurent des rendements supérieurs aux obligations d’État tout en conservant des caractéristiques de risque similaires.

Analyse de la logique d’investissement

La logique d’analyse de BlackRock repose sur les facteurs moteurs suivants :1. La demande structurelle pour l'IA : Le déploiement à grande échelle de l'IA nécessite une puissance de calcul énorme, ce qui entraîne des dépenses d'investissement tout au long de la chaîne, des puces aux centres de données. Cette demande est indépendante des cycles économiques à court terme et présente une pérennité à long terme. 2. Le retour à l'industrie et l'investissement dans les infrastructures, favorisés par la fragmentation géopolitique : La restructuration des chaînes d'approvisionnement mondiales pousse les pays à accroître leurs investissements dans la fabrication locale, l'énergie et les infrastructures numériques, créant ainsi des opportunités pour les actifs d'infrastructure et le crédit privé. 3. L'évolution de l'inflation et des taux d'intérêt : Les pressions inflationnistes persistantes et la hausse des primes de terme rendent les obligations d'État à long terme moins attrayantes. En conséquence, BlackRock sous-pondère les bons du Trésor américain à long terme et les obligations d'État japonaises, et se tourne vers des alternatives offrant des rendements plus élevés. 4. La structure démographique et la transition énergétique : Le vieillissement de la population et la transition vers une énergie verte modifient le marché du travail, les modes de consommation et l'orientation des dépenses d'investissement, exigeant des investisseurs qu'ils adoptent une approche plus prospective en matière de secteurs et de régions.

Facteurs de risque

La stratégie de BlackRock est également confrontée à une série de risques non négligeables :

• Risque macroéconomique : Si les gains de productivité apportés par l'IA ne sont pas à la hauteur des attentes, ou si l'inflation s'accélère à nouveau et oblige les banques centrales à resserrer davantage leur politique, l'appétit actuel pour le risque pourrait s'inverser.
• Risque politique : Les attitudes des régulateurs nationaux envers l'IA, la sécurité des données et les monopoles peuvent influencer la structure du secteur ; les déficits budgétaires et les problèmes de dette pourraient également susciter des inquiétudes concernant le risque souverain.
• Risque géopolitique : La compétition technologique entre la Chine et les États-Unis, la situation au Moyen-Orient et l'escalade des tensions commerciales mondiales pourraient interrompre les chaînes d'approvisionnement et augmenter les coûts.
• Risque de valorisation de marché : Certains actifs liés à l'IA montrent des signes de bulle de valorisation ; si les bénéfices ne répondent pas aux attentes, un repli est possible.
• Risque obligataire : Pour les obligations en devises fortes des marchés émergents, les fluctuations des taux de change et le risque de défaut nécessitent une surveillance étroite.

Perspectives à long terme

Sur un horizon de 3 à 10 ans, BlackRock estime que les « super puissances » domineront la logique d'allocation d'actifs mondiale. Les investisseurs devraient :

• Accorder plus d'attention à « ce que fait l'entreprise » plutôt qu'à « où elle est cotée » — le modèle commercial et les sources de revenus déterminent davantage les rendements à long terme que le lieu de cotation.
• Réduire la dépendance au portefeuille traditionnel 60/40 actions/obligations, et se tourner vers des portefeuilles diversifiés comprenant des actifs alternatifs tels que les actions d'infrastructure et le crédit privé.
• Gérer activement le risque de durée, en utilisant des stratégies de valeur relative dans un environnement de volatilité accrue des taux.
• Adopter les deux grandes tendances structurelles, l'IA et la transition énergétique, en les intégrant comme composantes centrales de l'allocation.

Dans l'ensemble, le rapport de BlackRock envoie un signal clair : l'époque simple du « buy and hold » est révolue, et les portefeuilles nécessitent des ajustements plus fréquents et une réflexion structurelle plus approfondie. Les investisseurs institutionnels qui souhaitent rester compétitifs au cours de la prochaine décennie doivent prendre au sérieux les défis et les opportunités posés par ces « super puissances ».