Perspectives du gestionnaire de portefeuille VanEck pour 2026 : trois thèmes majeurs animent le marché, l'or et les ressources naturelles en faveur.

Plan pour 2026 : Prévisions de nos gestionnaires de portefeuille

Introduction

Alors que 2026 approche, les marchés mondiaux cherchent un nouvel équilibre après les ajustements de 2025. Jan van Eck, PDG de VanEck, a exprimé un optimisme prudent, soulignant que les progrès budgétaires sont réels et que les marchés se stabilisent, mais que l'évolution de l'IA, le resserrement du crédit et les changements de politique exigent de rester sélectifs. Pour compléter cette perspective macroéconomique, les gestionnaires de portefeuille de VanEck ont partagé leurs perspectives par classe d'actifs, révélant les opportunités d'investissement clés pour l'année à venir.

Contexte de marché

L'environnement macroéconomique de 2026 est façonné par trois super-thèmes :

• Transition de l'IA : L'IA passe de la première phase de « construction » à la deuxième phase d'« adoption ». La première phase récompensait l'échelle et le récit, la deuxième exige une voie crédible vers le ROI pour le plus grand cycle de dépenses d'investissement technologique de l'histoire. Cette transition exposera des réalités que le marché préfère ignorer, mais la volatilité dans une révolution technologique est aussi une opportunité.
• Super-cycle des actifs réels : Les actifs réels comme les actions de ressources naturelles ont discrètement surpassé le QQQ cette année, bénéficiant des infrastructures d'IA, de la transition énergétique et du rapatriement de la fabrication. Nous sommes encore au début d'un super-cycle décennal des actifs réels.
• Dépréciation monétaire : La monétisation de la dette devient une stratégie financière implicite pour combler les dettes passées et les ambitions futures, nécessitant une couverture avec des actifs rares (comme l'or et le Bitcoin).

Flux de capitaux actuels

Multi-actifs : Une volatilité accrue est attendue dans le secteur technologique, mais la logique à long terme de l'IA et de la robotique reste inchangée. Les actifs réels entrent dans un « marché haussier invisible », l'or et le Bitcoin sont considérés comme des outils de couverture. L'or a bien performé cette année, et devrait dépasser les 5000 $ en 2026. Bien que le Bitcoin soit en retard par rapport aux actions technologiques et à l'or, sa sous-performance relative offre une opportunité d'accumulation.

Or : En 2025, l'or a déjà dépassé les 4000 $, un repli pourrait se produire dans la zone 3500-3600 $ sans être un retournement. Les banques centrales achètent de l'or à des niveaux records depuis trois ans, la demande d'investissement occidentale reprend enfin, et les avoirs des ETF or sont bien en dessous des pics historiques, laissant une grande marge pour des entrées de capitaux.

Ressources naturelles : Le monde entre dans une ère de pénurie structurelle d'électricité. Les centres de données d'IA, l'électrification, le rapatriement de la fabrication et l'urbanisation entraînent la croissance la plus rapide de la demande d'électricité depuis des décennies. L'insuffisance de l'offre d'énergie, le vieillissement des réseaux électriques et les tensions sur les chaînes d'approvisionnement soutiennent les prix des matières premières. Le gaz naturel bénéficie en tant que carburant de transition, le cuivre se distingue par son déficit d'offre et de demande.

Revenu fixe : En 2025, la plupart des secteurs du revenu fixe ont enregistré des rendements à un chiffre moyen à élevé, mais les rendements ont considérablement baissé, et les rendements de base en 2026 seront plus modérés. Les spreads de crédit sont à des niveaux historiquement bas, les fondamentaux des entreprises sont solides. La dette en monnaie locale des marchés émergents reste attrayante.

Analyse de la logique d'investissement

Derrière les changements dans les flux de capitaux se trouvent des facteurs structurels :

• Deuxième phase de l'IA : Passage de la spéculation à la validation des revenus réels ; les capitaux passeront des actions conceptuelles pures aux applications d'IA et aux infrastructures avec un ROI clair.- Phase 2 de l'IA : Passage de la spéculation à la validation des bénéfices réels, les capitaux passeront des concepts purs aux applications d'IA et aux infrastructures présentant un ROI clair.
• Dédollarisation : Les achats d'or par les banques centrales reflètent une tendance à la diversification des réserves, affaiblissant le système du dollar, favorable à l'or et au bitcoin.
• Transition énergétique et réindustrialisation : La demande d'électrification est irréversible, tandis que l'offre de matières premières est limitée (cycle de développement des mines de cuivre de 7 à 10 ans), ce qui pousse les prix des matières premières à la hausse.
• Fin de l'assouplissement monétaire : Le cycle de baisse des taux des banques centrales mondiales touche à sa fin, mais le déficit budgétaire américain et le dilemme des taux d'intérêt japonais pourraient provoquer une volatilité sur le marché obligataire, les capitaux se tournant vers les actifs à haut rendement.

Comment les investisseurs institutionnels voient-ils la situation ? L'équipe de VanEck estime que les valorisations des sociétés minières aurifères restent sous-évaluées, malgré des flux de trésorerie records ; les sociétés de ressources naturelles ont des flux de trésorerie disponibles solides, mais le marché n'a pas encore pleinement intégré leur demande structurelle à long terme ; les titres à revenu fixe devraient privilégier la qualité pour laisser une marge de manœuvre face à la volatilité.