BlackRock: 'Superpoderes' están redefiniendo el panorama de inversión, ¿cómo deberían responder los inversores?

BlackRock: Las 'súper fuerzas' están remodelando el panorama de inversión, ¿cómo deberían responder los inversores

El mayor gestor de activos del mundo, BlackRock, a través de su departamento de investigación, el Instituto de Inversión de BlackRock (BII), publicó recientemente un informe que señala que cambios estructurales de largo plazo como la inteligencia artificial, las tensiones geopolíticas, los cambios demográficos y la transición energética —las llamadas 'súper fuerzas'— están transformando fundamentalmente el entorno de inversión. Los métodos tradicionales de construcción de carteras se están volviendo cada vez más ineficientes, por lo que los inversores necesitan revisar con mayor frecuencia sus decisiones de asignación central y tener listo un claro 'plan B' para sus carteras.

Contexto de mercado

Actualmente, la economía global se encuentra en un punto de convergencia de múltiples transformaciones. El ciclo inflacionario posterior a la pandemia de COVID-19, las agresivas subidas de tipos de interés por parte de los principales bancos centrales y la reestructuración de las cadenas de suministro provocada por conflictos geopolíticos hacen que el paradigma de inversión de bajos tipos de interés y baja volatilidad de la última década sea insostenible. Al mismo tiempo, el crecimiento explosivo de la tecnología de IA está generando nuevas demandas industriales y una ola de gasto de capital. El equipo de estrategas del BII, liderado por Jean Boivin, considera que estas 'súper fuerzas' no son fluctuaciones a corto plazo, sino tendencias estructurales que remodelarán el panorama del mercado durante décadas.

Flujos de capital actuales

BlackRock señala claramente los ámbitos donde se concentra actualmente el flujo de capital:

• Infraestructura de IA: incluye semiconductores, sistemas eléctricos, centros de datos y demás hardware e infraestructura que sustentan el desarrollo de la IA. BlackRock cree que, independientemente de qué empresa termine ganando en la capa de aplicaciones de IA, estos segmentos de infraestructura se beneficiarán de manera determinante.
• Acciones estadounidenses: basándose en la resiliencia del crecimiento de beneficios y el impulso continuo de la IA a las ganancias, BlackRock mantiene una postura de sobreponderación en el mercado de renta variable de EE. UU.
• Países específicos dentro de los mercados emergentes: BlackRock muestra preferencia por las economías emergentes que producen componentes clave de la IA, así como por los países exportadores de materias primas que pueden beneficiarse del aumento de los precios de la energía y las materias primas.
• Bonos de moneda fuerte de mercados emergentes y valores respaldados por hipotecas de agencia (MBS) de EE. UU. dentro de la renta fija: los primeros cuentan con la ventaja de la exposición a materias primas, mientras que los segundos ofrecen un rendimiento superior al de los bonos del Tesoro manteniendo características de riesgo similares.

Análisis de la lógica de inversión

El análisis de BlackRock se basa en los siguientes factores impulsores:1. Demanda estructural de IA: La aplicación a gran escala de la IA requiere un enorme poder de cómputo, lo que impulsa el gasto de capital en toda la cadena, desde los chips hasta los centros de datos. Esta demanda es independiente del ciclo económico a corto plazo y tiene sostenibilidad a largo plazo. 2. Fragmentación geopolítica impulsa la relocalización industrial y la inversión en infraestructura: La recomposición de las cadenas de suministro globales lleva a los países a aumentar la inversión en manufactura local, energía e infraestructura digital, creando oportunidades para activos de infraestructura y crédito privado. 3. Cambio en el entorno de inflación y tasas de interés: Las persistentes presiones inflacionarias y el aumento de las primas por plazo hacen que los bonos gubernamentales a largo plazo ya no sean atractivos. Por ello, BlackRock infravalora los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo y los bonos del gobierno japonés, y se orienta hacia alternativas de mayor rendimiento. 4. Estructura demográfica y transición energética: El envejecimiento de la sociedad y la transición hacia energías verdes están cambiando los mercados laborales, los patrones de consumo y la dirección del gasto de capital, lo que exige a los inversores adoptar una planificación más prospectiva en sectores y regiones.

Factores de riesgo

La estrategia de BlackRock también enfrenta una serie de riesgos que no pueden ignorarse:

• Riesgo macro: Si el aumento de productividad impulsado por la IA no cumple las expectativas, o si la inflación se acelera nuevamente obligando a los bancos centrales a endurecerse aún más, la actual preferencia por el riesgo podría revertirse.
• Riesgo político: La actitud de los reguladores de cada país respecto a la IA, la seguridad de datos y los monopolios podría afectar la estructura del sector; los déficits fiscales y los problemas de deuda también podrían generar preocupaciones sobre el riesgo soberano.
• Riesgo geopolítico: La competencia tecnológica entre EE. UU. y China, la situación en Oriente Medio y la escalada de tensiones comerciales globales podrían interrumpir las cadenas de suministro y aumentar los costos.
• Riesgo de valoración de mercado: Algunos activos relacionados con la IA ya muestran signos de burbuja de valoración; si las ganancias no pueden igualar las expectativas, podrían enfrentar correcciones.
• Riesgo de renta fija: En cuanto a los bonos _hard currency_ de mercados emergentes, la volatilidad del tipo de cambio y el riesgo de impago requieren una vigilancia estrecha.

Perspectivas a largo plazo

En un horizonte de 3 a 10 años, BlackRock considera que las "superfuerzas" dominarán la lógica de la asignación global de activos. Los inversores deberían:

• Prestar más atención a "qué hace" la empresa en lugar de "dónde cotiza": el modelo de negocio y las fuentes de ingresos determinan mejor el rendimiento a largo plazo que el lugar de cotización.
• Reducir la dependencia de la cartera tradicional 60/40 de acciones y bonos, y orientarse hacia carteras diversificadas que incluyan activos alternativos como capital de infraestructura y crédito privado.
• Gestionar activamente el riesgo de duración y utilizar estrategias de valor relativo en un entorno de mayor volatilidad de tasas de interés.
• Adoptar las dos tendencias estructurales de IA y transición energética como parte central de la asignación.

En general, el informe de BlackRock transmite una señal clara: la era simple de "comprar y mantener" ha pasado, y las carteras requieren ajustes más frecuentes y una consideración estructural más profunda. Si los inversores institucionales quieren mantener su competitividad en la próxima década, deben tomar en serio los desafíos y oportunidades que traen estas "superfuerzas".