Resilienz in einer Welt der Reflation: Konzentration, Konflikt und Überzeugung der Schwellenmärkte

Die Überschneidung der globalen Re-Inflationswelle mit geopolitischen Konflikten verändert derzeit die Vermögensallokation in Schwellenländern grundlegend. In einer aktuellen Analyse weist VanEck darauf hin, dass sich die makroökonomischen Rückenwinde vom Jahresanfang 2026 gewandelt haben: Die Eskalation im Nahen Osten treibt die Energiepreise in die Höhe, der US-Dollar wird durch die Nachfrage nach sicheren Häfen gestärkt, und die Erwartung von Zinssenkungen in den Schwellenländern hat sich verkürzt. Vor diesem Hintergrund verlagern institutionelle Anleger ihren Fokus von frühen makroökonomischen Trades hin zu strukturellen Themen, insbesondere auf Unternehmen mit Preissetzungsmacht in der KI-Infrastruktur, bei Rohstoffexporteuren und im chinesischen Inlandsinfrastruktursektor.

Markthintergrund: Re-Inflation und Dollarstärke

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 steigt der globale Inflationsdruck aufgrund von Energie- und Nahrungsmittelpreisschocks wieder an. Der Konflikt im Nahen Osten treibt die Rohölpreise in die Höhe, während Lieferkettenstörungen die Kosten anderer Rohstoffe erhöhen. Die Federal Reserve hält an einer hohen Zinspolitik fest, der US-Dollar-Index klettert auf ein mehrjähriges Hoch und belastet die Währungen der Schwellenländer sowie die Kapitalströme. Die meisten Zentralbanken der Schwellenländer sind gezwungen, das Tempo der Zinssenkungen zu pausieren oder zu verlangsamen, einige erwägen sogar wieder Zinserhöhungen.

Trotz der Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums zeigt sich die Entwicklung der Schwellenländer insgesamt differenziert: Rohstoffexporteure profitieren von den Preissteigerungen, während Importländer unter importierter Inflation und Kapitalabflüssen leiden. Die aktuellste Prognose des Internationalen Währungsfonds (IWF) geht von einem BIP-Wachstum der Schwellenländer im Jahr 2026 von rund 4,0 % aus, was unter den vorherigen Erwartungen liegt, aber immer noch höher als in den entwickelten Volkswirtschaften ist.

Aktuelle Kapitalströme: KI-Infrastruktur und Rohstoffexporteure

Die Gelder verlagern sich von breiten Schwellenländerindizes hin zu spezifischen Bereichen. KI und ihre Infrastruktur bleiben das größte strukturelle Thema, aber der Handel hat sich von der frühen Phase in einen überfüllten Bereich bewegt. VanEck weist darauf hin, dass sich die Chancen für Überrenditen nun auf die KI-Lieferketten in Taiwan und Südkorea sowie auf die inländische technologische Infrastruktur Chinas verlagern. Im Einzelnen:

• KI-Infrastruktur: Halbleiterfertigung (TSMC), Verpackungs- und Testdienstleister sowie KI-Chip-Designunternehmen werden weiterhin von institutionellen Anlegern aufgestockt. Die Nachfrage nach Rechenzentren treibt Investitionen in die Strominfrastruktur, einschließlich Kernenergie und Netzausbau.
• Rohstoffexporteure: Kupfer-, Aluminium- und Uranbergbauunternehmen profitieren strukturell von der Elektrifizierung, KI-Rechenzentren und Kernenergieprojekten. Bergbauunternehmen in Lateinamerika (z. B. Chile, Peru) und Südafrika stehen im Fokus.
• Chinesische Inlandsinfrastruktur: Die Digitalwirtschaft, neue Energien und der Bereich Hochtechnologie-Herstellung ziehen Kapital an, das durch politische Unterstützung gefördert wird. Chinesische Internetplattformen und Elektrofahrzeughersteller werden aufgrund niedriger Bewertungen von langfristig orientierten Anlegern aufgebaut.

Gleichzeitig werden konsum- und zinssensitive Branchen abgebaut. Der Einzelhandel, die Immobilienbranche und Teile des Finanzdienstleistungssektors zeigen in einem Umfeld von Inflation und starkem Dollar eine schwache Performance.

Analyse der Anlagelogik: Strukturelle Treiber

Hinter der Verlagerung der Kapitalströme stehen drei entscheidende Faktoren:1. Preissetzungsmacht im Reflationierungsumfeld: Unternehmen mit Preissetzungsmacht – insbesondere solche mit starrer Nachfrage oder technologischer Führung – können ihre Gewinnmargen in Zeiten steigender Kosten und Abwertungsdruck schützen. KI-Chip-Anbieter und wichtige Minenbetreiber sind typische Beispiele. 2. Struktureller Ausbruch der KI-Nachfrage: Mit dem Übergang von KI-Anwendungen vom Training zur Inferenzphase erreicht der Bau von Rechenzentren seinen Höhepunkt. Selbst bei kurzfristigen Konjunkturschwankungen bleiben die KI-Kapitalausgaben stark und treiben die Nachfrage nach Halbleitern, Strom und Kühlungsinfrastruktur. 3. Langfristiges Engagement für die Energiewende: Trotz zunehmender makroökonomischer Unsicherheit bleiben die globalen Dekarbonisierungsziele unverändert. Kupfer, Aluminium und Uran als Schlüsselmaterialien für Elektrifizierung und Kernenergie haben eine optimistische Nachfrageperspektive. Ressourcenexportierende Länder und Infrastrukturbauunternehmen in Schwellenländern profitieren direkt.