توقعات مدير محفظة VanEck لعام 2026: ثلاثة موضوعات رئيسية تقود السوق، والذهب والموارد الطبيعية تحظى بالاهتمام

خطة 2026: توقعات مديري محافظنا الاستثمارية

مقدمة

مع اقتراب عام 2026، تبحث الأسواق العالمية عن توازن جديد بعد تعديلات عام 2025. أعرب جان فان إيك، الرئيس التنفيذي لشركة فان إيك، سابقًا عن تفاؤل حذر، مشيرًا إلى وجود تقدم مالي حقيقي، وأن الأسواق تستقر، لكن تطور الذكاء الاصطناعي، وتشديد الائتمان، وتحولات السياسات لا تزال تتطلب المرونة. لإكمال المنظور الكلي، يشارك مديرو المحافظ في فان إيك توقعاتهم لكل فئة من فئات الأصول، كاشفين عن فرص الاستثمار الأساسية للسنة القادمة.

خلفية السوق

يتشكل البيئة الكلية لعام 2026 من خلال ثلاثة مواضيع رئيسية كبرى:

• تحول الذكاء الاصطناعي: ينتقل الذكاء الاصطناعي من المرحلة الأولى "البناء" إلى المرحلة الثانية "الاعتماد". كافأت المرحلة الأولى الحجم والسرد، بينما تتطلب المرحلة الثانية مسارًا موثوقًا للعائد على الاستثمار من أكبر دورة إنفاق رأسمالي تكنولوجي في التاريخ. سيكشف هذا التحول عن حقائق لا ترغب الأسواق في مواجهتها، لكن التقلبات في الثورة التكنولوجية تمثل أيضًا فرصًا.
• الدورة الفائقة للأصول المادية: تفوقت الأصول المادية مثل أسهم الموارد الطبيعية هذا العام بصمت على مؤشر QQQ، مستفيدة من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتحول الطاقة، وإعادة توطين التصنيع. ما زلنا في مرحلة مبكرة من دورة فائقة مدتها عقد للأصول المادية.
• انخفاض قيمة العملات: أصبح تسييل الديون استراتيجية مالية خفية لسد الديون السابقة والطموحات المستقبلية، مما يتطلب التحوط بأصول نادرة (مثل الذهب والبيتكوين).

تدفقات رأس المال الحالية

أصول متعددة: من المتوقع زيادة التقلبات في قطاع التكنولوجيا، لكن المنطق الطويل الأجل للذكاء الاصطناعي والروبوتات لم يتغير. تدخل الأصول المادية في "سوق صاعدة خفية"، ويحظى الذهب والبيتكوين باهتمام كأدوات تحوط. أظهر الذهب أداءً قويًا هذا العام، ومن المتوقع أن يتجاوز 5000 دولار في 2026. رغم تخلف البيتكوين عن أسهم التكنولوجيا والذهب، فإن ضعف الأداء النسبي يوفر فرص تجميع.

الذهب: تجاوز الذهب 4000 دولار في 2025، وقد يحدث تراجع في نطاق 3500-3600 دولار بدلاً من انعكاس كامل. اشترت البنوك المركزية كميات قياسية للعام الثالث على التوالي، وبدأ أخيرًا طلب الاستثمار الغربي في الارتفاع. تبقى حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أقل بكثير من قممها التاريخية، مما يترك مجالًا واسعًا لتدفقات داخلة.

الموارد الطبيعية: يدخل العالم عصر نقص الكهرباء الهيكلي. تدفع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، والكهرباء، وإعادة توطين التصنيع، والتحضر الطلب على الكهرباء بأسرع وتيرة منذ عقود. نقص إمدادات الطاقة، وتقادم شبكات الكهرباء، وضيق سلاسل التوريد تدعم أسعار السلع الأساسية. يستفيد الغاز الطبيعي كوقود جسر، ويبرز النحاس بسبب فجوة العرض والطلب.

الدخل الثابت: حققت معظم قطاعات الدخل الثابت عوائد متوسطة إلى عالية من رقم واحد في 2025، لكن العوائد انخفضت بشكل كبير، وستكون العوائد الأساسية لعام 2026 أكثر اعتدالًا. هوامش الائتمان عند أدنى مستوياتها التاريخية، والأساسيات المؤسسية قوية. لا تزال سندات الأسواق الناشئة بالعملة المحلية جذابة.

تحليل منطق الاستثمار

وراء تغير تدفقات رأس المال تكمن عوامل هيكلية:

• المرحلة الثانية للذكاء الاصطناعي: الانتقال من المضاربة إلى إثبات العائد الجوهري، ستنتقل الأموال من الأسهم ذات المفهوم المحض إلى تطبيقات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية ذات العائد الواضح على الاستثمار.- المرحلة الثانية من الذكاء الاصطناعي: التحول من المضاربة إلى التحقق من العوائد الجوهرية، حيث ستتدفق الأموال من أسهم المفاهيم البحتة إلى تطبيقات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية ذات العائد الواضح على الاستثمار.
• إزالة الدولرة: يعكس شراء البنوك المركزية للذهب اتجاه تنويع الاحتياطيات، مما يضعف نظام الدولار، ويفيد الذهب والبيتكوين.
• التحول في الطاقة وإعادة التصنيع: الطلب على الكهربة لا رجعة فيه، بينما المعروض من المعادن مقيد (دورة تطوير مناجم النحاس 7-10 سنوات)، مما يرفع أسعار المواد الخام.
• نهاية التيسير النقدي: دورات خفض أسعار الفائدة من البنوك المركزية العالمية تقترب من نهايتها، لكن العجز المالي الأمريكي ومأزق أسعار الفائدة اليابانية قد يتسببان في تقلبات في سوق السندات، وتتجه الأموال نحو الأصول ذات العائد المرتفع.