13F披露揭示Q2机构调仓：AI进入“优胜劣汰”，SpaceX与电力基建成资本新流向

13F披露揭示Q2机构调仓：AI进入“优胜劣汰”，SpaceX与电力基建成资本新流向

2026年第二季度美国机构投资者13F申报陆续披露，全球资金在AI、太空与成长科技领域的调仓路径逐渐清晰。超过6,300份申报显示，机构并未撤出AI，但“无差别买入”时代已经落幕。资本正在转向真正能兑现盈利、现金流与长期增长潜力的企业，SpaceX与电力基础设施同时成为新的布局焦点。

市场背景：利率中枢重塑与估值压力

过去几年，全球主要经济体经历了一轮猛烈的通胀攀升，主要央行以数十年来最快的速度提高政策利率。尽管通胀已从峰值回落，但政策利率中枢大概率高于疫情前水平。这对股票市场的估值模型提出了更高要求：当无风险利率不再趋近于零，长期盈利增长必须被更审慎地折现。与此同时，AI引领的科技板块在指数中的权重不断上升，大型科技公司掌握着超越传统蓝筹的市场影响力。这种高度集中不仅带来指数上涨的便利，也放大了资金在少数股票中拥挤的风险。13F季度披露恰好提供了机构投资者对这种估值与流动性环境变化的真实应对样本。

当前资本流向：AI分歧加大，半导体仍受追捧，SpaceX与实体基建升温

Reuters分析了超过6,300份13F持仓文件，发现2026年第二季度，约44%的机构投资者减少了对“Magnificent 7”（科技七巨头）公司的敞口，而约42%的机构选择增持或新建仓位。两者几乎平分秋色，显示机构资金在AI核心资产上已出现显著分歧。

更结构化的趋势是，机构对半导体板块的净买入比例仍然高于净卖出。这表明虽然AI应用端的商业化进度受到审视，但算力、存储等基础设施需求仍未证伪。市场似乎正在从“买AI故事”转向“买AI的确定性供应链”。

同样值得关注的是一些代表性机构的动作。伯克希尔·哈撒韦、Baillie Gifford、桥水基金和ARK的调仓路径风格迥异，但共同揭示了三个主题：

• 第一，AI主要参与者仍是长期底仓，但不再被无条件增持；
• 第二，SpaceX迅速成为成长型资本的新核心，私人太空基础设施受到越来越多长期投资者重视；
• 第三，资本向“实体基础设施”外溢，尤其是为AI提供能源支持的电力公司和能源基础设施。

尤其是SpaceX，其估值与投资者名单的扩张，显示出全球机构对太空交通、卫星互联网以及轨道制造等前沿领域的兴趣已从风险投资延伸至跨资产类别的资产配置。虽然13F文件不直接涵盖非上市公司，但部分机构通过持有投资SpaceX的基金或特殊工具间接反映其敞口，这种“边缘持仓”的变化往往具有领先意义。

投资逻辑分析：从“普涨”到“精选”，资本在寻找第二增长曲线

资金流向为什么会发生这样的变化？这背后是AI投资生命周期的必然演进。过去几年，人工智能投资的核心特征是“军备竞赛”：大模型公司、云厂商、芯片企业同时扩张资本开支，市场为未来支付了极高溢价。随着时间推移，投资者的关注点逐渐从“模型参数竞赛”转向“真实收入、现金流与竞争壁垒”。AI投资的第二阶段，更多是要回答一个问题：谁能够在众多模型与产品中，成为真正被企业和消费者持续使用的赢家？

这种逻辑与20世纪初电力普及后的投资路径相似：最早期的资本主要投向发电站和电网设备，随后才慢慢流向电力驱动的工业制造、城市交通与家庭消费。当前，数据中心的电力需求正成为这一逻辑的重要分支。AI负载密度远高于传统应用，新建数据中心面临并网周期长、电力获取难等瓶颈。在这个背景下，电力公司、变压器供应商及天然气基础设施变成了“类成长股”的公用事业，吸引了从传统价值基金到宏观对冲基金的关注。

与此同时，SpaceX带来的太空经济则代表了另一类长期主题。卫星通信可以直接服务全球数百万未接入网络的用户，低轨卫星星座具有高资本门槛和网络效应。对长期投资者来说，这构成一个新的“平台级”机会，与AI、云计算的发展具备相似的生态演绎潜力。随着可重复使用火箭进一步降低发射成本，太空经济可能从基础设施阶段逐步进入应用爆发期。

正是这些驱动因素，让机构投资者的资产配置（asset allocation）正在从单一成长极转向多极格局。一个常见的组合思路是：一端配置高弹性的AI与太空相关成长公司，另一端配置提供现金流、通胀对冲和实体稀缺性的电力与能源基础设施。这种“哑铃型配置”既保留了科技创新的进攻性，也增加了宏观不确定性下的组合韧性。

风险因素：估值、政策与拥挤交易

即便长期逻辑清晰，当前市场的风险仍然不容忽视。

AI相关股票估值处于历史高位。即便经历了波动，头部科技公司的市值依然建立在持续高增长的预期上。若未来几个季度的盈利增长显著放缓，估值与业绩之间的落差可能引发系统性调整。13F数据中近半机构减持Mag 7，即是“对集中度风险的一种再平衡”。

监管与政策风险同样存在。在全球范围内，政府正在加大对半导体出口管制、AI安全、数据跨境流动的干预力度。太空领域的频谱分配、空间碎片治理和军事应用也面临越来越多的国际博弈。任何一项新规都可能改变行业利润分配结构。

此外，SpaceX等一级市场项目仍面临技术执行的不确定性；电力基础设施项目则面临审批周期与利率敏感性问题。在宏观经济层面，美国财政赤字常态化叠加利率中枢抬升，可能压缩风险资产的整体估值水位。当过多资本聚集于少数热门主题时，拥挤交易带来的波动性上升也不可不防。

Long-Term Outlook：结构性趋势延续，机构配置走向多元

把视角拉长到未来3-10年，我们有理由认为，AI和太空经济仍然是最重要的长期投资叙事，但投资工具会变得更加丰富：从被动beta转向精选alpha，从二级市场股票扩展到私募股权、实物资产以及主题ETF。

在Long-Term Outlook中，全球机构将面临一个“多极增长”的世界：美国AI与科技创新，中国新能源产业链，欧洲国防与基础设施重建，以及新兴市场中的人口与数字化红利，都会在组合中占据一席之地。这要求机构投资者拥有更系统的宏观趋势追踪和更灵活的资产配置能力。

同时，我们预计养老金、主权财富基金与家族办公室会持续加大对另类投资（alternative investments）的配置，以获取非流动性溢价。而ETF工具的发展，则让个人投资者也能以较低成本分享全球创新主题的长期成长。

从本质上说，13F披露的只是机构资产管理人一个季度的“脚印”。真正值得研究的是他们基于长期风险收益考量而调整portfolio diversification的逻辑。在一个不确定的地缘政治与利率环境中，保持对global markets的全景观察，理解capital flows与宏观政策之间的相互影响，将是长线管理人保持竞争力的关键。

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信息源头：本文基于moomoo社区发布的参考内容撰写，原文章见。