La nueva misión de crecimiento de la industria de gestión de activos: perspectivas sobre la nueva lógica económica

La nueva misión de crecimiento de la industria de gestión de activos: una perspectiva sobre la nueva lógica económica

Introducción

La industria mundial de gestión de activos se encuentra en un punto de inflexión decisivo. El último informe publicado por Boston Consulting Group (BCG), *An Imperative for Growth: The New Economics of Asset Management*, señala claramente que el modelo tradicional de gestión de activos ya difícilmente puede adaptarse al nuevo entorno de mercado. La normalización de las tasas de interés, la disrupción tecnológica, la evolución de las expectativas de los clientes y la reconfiguración del panorama competitivo están configurando conjuntamente un nuevo sistema económico que enfatiza la eficiencia operativa, la innovación a escala y las relaciones profundas con los clientes. Para los inversores institucionales, comprender esta transformación no solo es clave para optimizar la asignación de activos, sino que también determina la dirección de los flujos de capital globales en los próximos diez años.

Contexto del mercado

Durante los últimos quince años, la industria mundial de gestión de activos disfrutó de un viento a favor impulsado por las tasas de interés ultrabajas y la flexibilización cuantitativa. Los precios de los activos subieron de manera generalizada, la inversión pasiva se expandió rápidamente y los ingresos por comisiones de gestión crecieron proporcionalmente. Sin embargo, a medida que las principales economías entran en un ciclo de normalización de las tasas de interés, este modelo enfrenta desafíos fundamentales.

Las presiones inflacionarias aumentaron significativamente entre 2022 y 2024, lo que obligó a los principales bancos centrales a subir agresivamente las tasas de interés y provocó que el entorno global de liquidez pasara de la expansión a la contracción. Aunque la inflación se ha moderado después de 2025, el nivel central de las tasas de interés es claramente más alto que en la década anterior. Al mismo tiempo, las tensiones geopolíticas, la reconfiguración de las cadenas de suministro y la ampliación de los déficits fiscales han incrementado aún más la incertidumbre macroeconómica.

En este contexto, aunque el volumen global de activos bajo gestión sigue siendo elevado, el motor de crecimiento está cambiando. El informe de BCG subraya que el crecimiento de la industria ha pasado de estar impulsado por el "efecto de marea creciente", es decir, por la beta, a una nueva fase que depende de la creación de alfa y de la resiliencia operativa. Esto implica que las gestoras de activos deben replantearse sus modelos de negocio, y que los inversores institucionales también necesitan reevaluar la forma de estructurar sus mandatos de gestión externa y sus capacidades de inversión internas.

Flujos de capital actuales

Los flujos de capital globales están experimentando cambios significativos. En primer lugar, a nivel de clases de activos, los activos de renta fija han recuperado el favor de los inversores institucionales. La recuperación de las tasas de interés hace atractivos los rendimientos de los bonos, y los fondos de pensiones y las aseguradoras están aumentando la asignación a duración. En segundo lugar, los activos alternativos siguen registrando fuertes entradas, especialmente en infraestructura, crédito privado y recursos naturales. Estos activos no solo ofrecen protección contra la inflación, sino que también presentan características de flujo de caja con baja correlación con los mercados públicos.

A nivel geográfico, los mercados emergentes vuelven a ser el centro de atención. A pesar de la volatilidad de los últimos años, las ventajas de valoración y el potencial de transformación económica están atrayendo un retorno gradual del capital a largo plazo. Los mercados asiáticos, en particular India y el Sudeste Asiático, se están convirtiendo en destinos importantes para la asignación global, gracias a la reconfiguración de las cadenas de suministro y el dividendo demográfico.A nivel sectorial, la IA y la infraestructura digital se han convertido en el centro de atención de los flujos de capital. El auge de la IA generativa no solo ha dado lugar a nuevos temas de inversión, sino que también ha transformado la forma de operar de la propia industria de gestión de activos. El informe de BCG señala específicamente que la inversión en tecnología ha pasado de ser un “costo opcional” a una “necesidad de supervivencia”; las instituciones que sepan utilizar eficazmente la IA para la investigación de inversiones, la optimización de carteras y el servicio al cliente ocuparán una posición ventajosa en la competencia futura.

Además, la inversión sostenible está pasando de la teoría a la práctica. Aunque el tema ESG genera controversia en algunas regiones, la inversión en activos reales relacionados con la transición energética y la adaptación climática sigue creciendo de manera constante. Los fondos soberanos y los fondos de pensiones están incorporando objetivos de cero emisiones netas en sus marcos de asignación de activos a largo plazo, impulsando el flujo de capital hacia la energía limpia, la actualización de redes eléctricas y las tecnologías bajas en carbono.

Análisis de la lógica de inversión

¿Por qué los flujos de capital están experimentando una transformación tan profunda? Los factores subyacentes tienen un carácter estructural, no son fluctuaciones cíclicas de corto plazo.

Primero, el cambio permanente en el entorno de tipos de interés. El informe de BCG considera que los tipos neutrales globales probablemente han subido en comparación con el período prepandemia. Esto no solo afecta la tasa de descuento, sino que también altera el atractivo relativo de las distintas clases de activos. En un entorno de altos tipos de interés, los activos con flujos de caja estables y fuerte poder de fijación de precios se vuelven más valiosos, mientras que los activos de crecimiento que dependen de expectativas futuras requieren una valoración más exigente.

Segundo, los cambios demográficos y el progreso tecnológico están remodelando las fuentes de crecimiento a largo plazo. El envejecimiento de la fuerza laboral reduce la tasa de crecimiento potencial, mientras que la IA y la automatización se consideran clave para compensar la escasez de mano de obra y aumentar la productividad. Por ello, los inversores institucionales están asignando capital a empresas e infraestructuras que pueden utilizar la tecnología para reducir costos y mejorar la eficiencia.

Tercero, la presión de costos dentro de la industria de gestión de activos. Con la continua caída de las comisiones, las economías de escala ya no se traducen automáticamente en beneficios. El informe de BCG señala que solo las gestoras de activos que logren un “salto de productividad” podrán mantener márgenes de beneficio sostenibles. Esto está impulsando a la industria a aumentar la inversión en la automatización del back office y middle office y en plataformas de datos, y también está fomentando la consolidación del sector.

Cuarto, la demanda de los clientes está pasando de productos individuales a soluciones. Los inversores institucionales ya no se conforman con productos públicos estandarizados o fondos indexados, sino que exigen exposición personalizada a factores de riesgo, calce de flujos de caja y carteras de activos alternativos. Los fondos de pensiones y los fondos soberanos están internalizando más funciones de inversión, al tiempo que exigen mayores capacidades de servicio integral a los gestores externos.

Todos estos factores conforman un ciclo de retroalimentación positiva: el capital fluye hacia activos eficientes, transparentes y de bajo costo, al tiempo que impulsa a las instituciones de gestión de activos a llevar a cabo reformas por el lado de la oferta. A largo plazo, la industria de gestión de activos se acercará más a un modelo de “industrialización”, es decir, lograr una personalización a escala mediante plataformas, modularidad e impulso tecnológico.

Factores de riesgo

Si bien se vislumbran las tendencias a largo plazo, también deben reconocerse los riesgos potenciales. El primero es el riesgo macroeconómico. Si la inflación global repunta y los bancos centrales se ven obligados a endurecer nuevamente la política monetaria, todos los activos de riesgo se verán sometidos a presión. Tanto el lado del pasivo como el del activo de la industria de gestión de activos pueden verse afectados, especialmente la valoración de los activos alternativos sensibles a los tipos de interés.En segundo lugar, el riesgo de políticas. Las autoridades reguladoras de diversos países están intensificando su escrutinio sobre la industria de gestión de activos, en aspectos como la divulgación de comisiones, los estándares ESG y la valoración de los mercados privados. Los flujos de capital transfronterizos también podrían verse afectados por un mayor escrutinio de seguridad nacional y políticas tributarias.

En tercer lugar, el riesgo geopolítico. La competencia entre China y Estados Unidos, el conflicto entre Rusia y Ucrania y la situación en Oriente Medio pueden perturbar las cadenas de suministro globales y los mercados energéticos, provocando reversiones repentinas en los flujos de capital. Los inversores institucionales necesitan construir carteras más resilientes y considerar la cobertura del riesgo de cola.

En cuarto lugar, el riesgo de valoración de mercado. En algunas clases de activos, como el capital privado y la infraestructura básica, las valoraciones ya son elevadas debido a la afluencia de capital. El informe de BCG advierte que los inversores deben estar alerta ante la vulnerabilidad de las operaciones congestionadas, especialmente en un entorno de liquidez restrictiva, donde el ajuste de valoración de los activos alternativos puede rezagarse respecto a los mercados públicos.

Por último, el riesgo tecnológico tampoco debe ignorarse. Aunque la aplicación de la IA en la gestión de activos mejora la eficiencia, también puede introducir riesgos de modelos, sesgos en los datos y amenazas a la ciberseguridad. Los inversores institucionales deben establecer mecanismos sólidos de gobernanza tecnológica para evitar descuidar el juicio fundamental por depender excesivamente de los algoritmos.

Perspectiva a Largo Plazo

De cara a los próximos tres a diez años, la industria mundial de gestión de activos presentará varias direcciones de desarrollo claras.

Primero, la consolidación de la industria se acelerará aún más. Las ventajas de escala son cada vez más importantes en inversiones tecnológicas, recursos de datos y distribución global. Las gestoras de activos pequeñas y medianas deben centrarse en nichos específicos para establecer ventajas profundas o buscar economías de escala mediante fusiones y adquisiciones. El informe de BCG predice que la cuota de mercado de las diez mayores gestoras de activos del mundo seguirá aumentando en la próxima década.

Segundo, los activos alternativos se convertirán en el núcleo de la asignación de carteras. Los fondos de pensiones y los fondos soberanos están elevando la proporción de inversiones alternativas del 20% actual a un 30% o incluso más. El crédito privado, la infraestructura, los activos digitales y el capital natural tienen el potencial de convertirse en nuevos motores de crecimiento. Las gestoras de activos deben construir plataformas multiestrategia que abarquen múltiples clases de activos para satisfacer la demanda de asignación a activos alternativos de los clientes institucionales.

Tercero, la IA pasará de ser una herramienta a convertirse en una barrera competitiva. Para 2030, las gestoras de activos nativas de IA podrían cambiar significativamente el panorama de la industria. Los procesos de inversión impulsados por IA permiten un procesamiento de información más rápido, un modelado de riesgos más preciso y un servicio al cliente más personalizado. Al mismo tiempo, la IA misma se convertirá en un importante tema de inversión, que abarca subsectores como semiconductores, software, servicios de datos e infraestructura eléctrica.

Cuarto, el modelo de relación con los clientes sufrirá un cambio fundamental. Los inversores institucionales tenderán cada vez más a una relación de socio, en lugar de una simple relación de agencia. Las gestoras de activos deben ofrecer servicios integrales que incluyan asignación estratégica de activos, gestión de pasivos de pensiones y marcos de inversión sostenible. Al mismo tiempo, la transparencia y la estructura de comisiones serán más personalizadas y estarán estrechamente vinculadas al rendimiento.Quinto, la inversión sostenible se integrará profundamente en los marcos de inversión convencionales. Aunque el término ESG pueda ser redefinido, factores como el riesgo climático, el capital humano y el capital natural se incorporarán plenamente al análisis de inversiones y a la construcción de carteras. El capital fluirá más rápidamente hacia la transición energética y las soluciones de adaptación climática, ofreciendo a los inversores a largo plazo oportunidades que combinan retornos económicos y sociales.

En resumen, la nueva lógica económica de la industria de gestión de activos exige que todos los participantes —ya sean gestoras de activos, inversores institucionales o intermediarios de gestión patrimonial— reconsideren su forma de crear valor. El crecimiento ya no es un resultado natural de la beta del mercado, sino que requiere desarrollar capacidades de manera proactiva, adoptar la tecnología y profundizar en las relaciones con los clientes. Para las instituciones que puedan adaptarse a esta transformación, la próxima década será una década llena de oportunidades; mientras que para los participantes que se aferren a los viejos modelos, el crecimiento será cada vez más difícil.

Bajo la perspectiva de la asignación de capital a largo plazo, comprender la lógica profunda de esta transformación de la industria es más importante que perseguir cualquier tema de moda a corto plazo. Cada transformación de la industria de gestión de activos ha remodelado el flujo y la eficiencia del capital global. La nueva lógica económica actual está sentando las bases para la próxima generación del panorama de la gestión de activos.